Inflazione 2024: perché aspettarsi una riduzione dell’inflazione

Come è scemata l’inflazione senza una recessione?

I pessimisti dell’ inflazione avevano dalla loro parte la storia quando sostenevano che sarebbe stata necessaria una recessione per domare l’ inflazione. Ad esempio, per sconfiggere la Grande Inflazione degli anni ’70, la Fed dovette orchestrare una brusca recessione all’inizio degli anni ’80. Perché le cose sono andate diversamente questa volta?

Come ogni fenomeno economico, l’inflazione è spiegabile con la domanda e l’offerta. Troppa domanda che insegue troppo poca offerta di beni causa un aumento dei prezzi.

Quando l’inflazione ha raggiunto il picco nel 2022, la domanda ha certamente giocato un ruolo, ma probabilmente il driver più grande è stato dal lato dell’offerta. La pandemia ha causato interruzioni nell’offerta di energia, beni durevoli e altre aree, e in questi settori i prezzi sono aumentati di più.

Queste interruzioni dell’offerta hanno impiegato più tempo del previsto per risolversi, ma alla fine lo hanno fatto in gran parte. Con il recupero del lato dell’offerta nel 2023, abbiamo visto l’inflazione scendere più velocemente per gli stessi tipi di beni in cui i prezzi erano aumentati di più nel 2022. Questo processo è in corso a metà del 2024.

I pessimisti avevano ipotizzato che il lato dell’offerta non si sarebbe ripreso in questo modo, ma che le interruzioni sarebbero state più durature (simili agli shock petroliferi degli anni ’70). Se l’offerta non fosse migliorata, l’onere sarebbe ricaduto sulla diminuzione della domanda per ridurre l’inflazione. E la diminuzione richiesta della domanda aggregata sarebbe stata coerente con una brusca recessione.

Qual è l’attuale tasso di inflazione negli Stati Uniti?

L’Indice dei Prezzi della Spesa per Consumi Personali (PCE), che è la nostra misura preferita dell’ inflazione (e anche quella della Fed), è sceso da un picco del 7,1% di crescita anno su anno a giugno 2022 al 2,5% a giugno 2024.

Anche l’inflazione core PCE si attestava al 2,5% a giugno. L’aumento e la diminuzione dell’ inflazione core sono stati un po’ meno drammatici rispetto all’ inflazione complessiva perché l’ inflazione core non include i prezzi di cibo ed energia. Gli economisti preferiscono l’inflazione core come miglior indicatore della tendenza sottostante dell’ inflazione, che può essere oscurata dalla volatilità dei prezzi di cibo ed energia.

L’inflazione dell’Indice dei Prezzi al Consumo (CPI), che ha alcune differenze metodologiche con il PCE, è diminuita ancora più drasticamente. Ha raggiunto un picco a un tasso più elevato (8,9%) a causa di un peso maggiore sull’energia. I dati sull’ inflazione CPI hanno registrato una crescita del 3,0% anno su anno a giugno 2024. È ancora leggermente più alta dell’inflazione PCE a causa del suo peso maggiore sull’abitazione, dove l’ inflazione è stata la più alta tra le principali categorie.

Proiezioni sull’inflazione per i prossimi cinque anni

Dato il ruolo degli shock specifici dell’industria nel guidare l’inflazione storicamente alta, adottiamo un approccio dal basso verso l’alto per fare una previsione a cinque anni. Cioè, partiamo dall’esame delle componenti sottostanti e lavoriamo verso le tendenze macroeconomiche.

Ecco dove ci aspettiamo inflazioni notevolmente più basse (e talvolta deflazione) tra il 2024 e il 2028:

• Beni durevoli: Ci aspettiamo che i beni durevoli rimangano in territorio deflazionistico. Le condizioni dal lato dell’offerta sono guarite, con semiconduttori e altre parti della catena di approvvigionamento che passano dalla carenza all’eccesso. Ma questo miglioramento è stato solo in minima parte trasferito ai consumatori finora; lo srotolamento del picco dei prezzi ha ancora molta strada da fare.
• Cibo ed energia: Ci aspettiamo che i prezzi diminuiscano man mano che l’industria si adatta alle interruzioni causate da fattori come la guerra in Ucraina e eventi una tantum come l’epidemia di influenza aviaria ad alta patogenicità nel 2022, che ha aumentato in modo particolare i prezzi di uova e pollame.
• Abitazione: I dati più recenti indicano fortemente che la normalizzazione dell’ inflazione abitativa è dietro l’angolo. Supponendo che la crescita degli affitti di mercato non acceleri nuovamente, è inevitabile che l’ inflazione abitativa torni alla normalità.

In tutte le altre componenti dell’indice dei prezzi della spesa per consumi personali, ci aspettiamo una crescita moderata dei salari e l’assenza di interruzioni prolungate dell’offerta per mantenere l’ inflazione a livelli contenuti. E l’economia che cresce ben al di sotto del potenziale fino al 2024 porterà alla deflazione in alcune categorie di beni e servizi.

La normalizzazione delle catene di fornitura globali

Anche con una nuova serie di problemi emersi nell’ultimo anno (notoriamente le interruzioni nel Mar Rosso), le condizioni della catena di fornitura sono notevolmente migliorate rispetto al loro stato deteriorato nel 2021 e 2022. Infatti, l’Indice di Pressione della Catena di Fornitura Globale della Fed di New York mostra condizioni della catena di fornitura in linea con i livelli pre-pandemia.

Le catene di fornitura possiedono un grado molto maggiore di flessibilità rispetto al 2021 e 2022, quindi ora è molto meno probabile che una singola interruzione getti una chiave inglese nell’intero sistema. Ad esempio, anche se la domanda di navi portacontainer globali è aumentata a causa del reindirizzamento intorno al Mar Rosso, l’offerta è aumentata e continua ad aumentare grazie a un tasso rapido di consegne di nuove navi. Crucialmente, mentre i prezzi di spedizione sono risaliti, le incidenze di ritardi e carenze (che sono molto più importanti per i prezzi al consumo) sono state minime.

Come il mercato immobiliare influenza i numeri dell’inflazione

Poiché gli indici dei prezzi catturano il costo della vita e la maggior parte delle persone non firma un nuovo contratto di locazione o acquista una nuova casa ogni anno, ci vuole tempo affinché i prezzi delle abitazioni negli indici dei prezzi catturino le condizioni di mercato in cambiamento. Per questo motivo, la componente abitativa degli indici ufficiali dell’inflazione è ancora piuttosto alta a causa dell’aumento accumulato degli affitti di mercato dal 2021.

Detto ciò, ecco dove si trova attualmente il mercato immobiliare:

• Gli affitti di mercato stanno ora decelerando bruscamente in risposta alla diminuzione della domanda abitativa e all’espansione dell’offerta di appartamenti. La crescita degli affitti è scesa a circa il 2% anno su anno ad aprile 2024, dal picco del 15,6% a febbraio 2022. Questo sta causando una decelerazione dell’indice CPI degli alloggi, che ci aspettiamo persista nel prossimo anno fino a quando l’inflazione abitativa tornerà alla normalità.
• Ci aspettiamo che la crescita dei prezzi delle case rimanga debole a causa della debole domanda. Ci aspettiamo che i prezzi delle case rimangano quasi invariati in termini nominali nei prossimi anni e quindi convergano in gran parte verso la tendenza pre-pandemia. Questo aiuterà a riportare alla normalità l’indice degli alloggi CPI.

Conclusione

La nostra base è che l’inflazione tornerà alla normalità nella seconda metà del 2024, anche se la crescita reale del PIL rimane positiva in termini anno su anno. Questo è indicato dagli economisti come un “atterraggio morbido”.

Negli ultimi anni, l’inflazione è stata una delle principali preoccupazioni economiche a livello globale. Tuttavia, ci sono segnali incoraggianti che indicano una possibile riduzione nel 2024. Questo articolo analizza i fattori chiave che contribuiranno a questa tendenza e spiega perché investire nel mercato immobiliare americano, in particolare in terreni edificabili, rappresenta una soluzione intelligente per proteggere il proprio patrimonio dall’inflazione.

Investire in terreni edificabili nel mercato immobiliare americano può essere una strategia efficace contro l’inflazione per diversi motivi:

1. Protezione del capitale: Gli investimenti immobiliari tendono a mantenere o aumentare il loro valore nel tempo, proteggendo il capitale dall’erosione dell’inflazione.
2. Apprezzamento del valore: I terreni edificabili, soprattutto in aree in crescita, possono aumentare significativamente di valore, offrendo un potenziale di ritorno sull’investimento superiore all’inflazione stessa.
3. Rendimenti passivi: Possedere terreni può generare rendimenti passivi attraverso l’affitto o lo sviluppo, creando una fonte di reddito stabile che può contrastare l’inflazione.
4. Diversificazione del portafoglio: Gli investimenti immobiliari offrono diversificazione, riducendo il rischio complessivo del portafoglio e proteggendo contro l’inflazione.
5. Vantaggi fiscali: Negli Stati Uniti, esistono vari incentivi fiscali per gli investitori immobiliari, che possono migliorare la redditività dell’investimento e mitigare l’impatto dell’inflazione.

In conclusione, mentre ci aspettiamo che l’inflazione si normalizzi nel 2024, investire in terreni edificabili nel mercato immobiliare americano rappresenta una strategia solida e lungimirante per proteggere il proprio patrimonio.

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